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（以下内容从东吴证券《钢铁行业跟踪周报：短期淡季供需较弱钢价承压，看好后续平控落地+需求反弹》研报附件原文摘录）

投资要点
价：钢材价格淡季趋弱下行，短期预计低位震荡。
1）主要产品价格下行：长材：截至8月11日螺纹钢HRB400上海报价3700元/吨（yoy-11.5%），周变化降20元/吨，高线HPB300上海报价3930元/吨（yoy-15.1%），周变化降20元/吨。板材：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元/吨，（yoy-1.5%），周变化降60元/吨，冷轧板卷0.5mm上海报价5100元/吨，（yoy-0.2%），周变化降10元/吨。
2）上游原材料价格下跌：铁矿：国产矿及进口矿周度价格下跌。8月11日国产矿（唐山铁矿）报价1021元/吨（yoy+11%），周变化降33元/吨，进口矿青岛港澳大利亚PB粉61.5%报价841元/湿吨（yoy+7%），周变化降17元/湿吨。焦煤、废钢：焦煤周度价格平稳，废钢周度价格环比下降。截至8月11日焦煤方面，山西主焦煤报价2000元/吨（yoy-2%），周变化持平。废钢方面唐山6-8mm报价2655元/吨（yoy-7%），周变化降30元/吨。
3）短期预计期货价格低位震荡：螺纹钢期货结算价下跌，铁矿石负期现差周环比持续扩大，预计期货价格短期仍处于低迷状态。截至8月11日螺纹钢期货结算价为3672元/吨，周环比-80元/吨。截至8月10日铁矿石期现差为-114元/吨，周环比-70元/吨。
量：供需较弱，持续累库，博弈平控落地时点及需求反弹。
1）产量：板材产量本周热轧板卷、中厚板环比增加，冷轧板卷略降。截至8月11日主要钢厂热轧板卷产量312万吨（yoy+4%），周环比增加9.5万吨，冷轧板卷82万吨（yoy+6%），周环比减少0.6万吨，中厚板161万吨（yoy+9%），周环比增加1.3万吨。
2）消费：本周线螺采购量及建筑钢材成交量稳中向好。8月11日上海线螺采购量13300吨（yoy+32%），周环比增加1200吨，建筑钢材成交量16.2万吨，周环比增加3.7万吨。
2）库存：短期淡季累库现象预计仍将持续，但纵向来看库存处于近5年底部，恢复至2019年水平。截至8月11日钢材总库存1676万吨（yoy-1.6%），周环比+2%，其中社会库存1221万吨（yoy-0.6%），周环比+1.2%，钢厂库存455万吨（yoy-4.2%），周环比+4.0%。
盈利能力：短期长流程毛利中位震荡，短流程毛利仍承压
1）长流程：8月11日五大品种平均成本滞后一月毛利为602元/吨，周环比-7%，月环比+1%，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为419/881/540/580/588元/吨，周环比-12%/-8%/-10%/-1%/-6%。
2）短流程：截至8月11日电炉利润为-234元/吨，周环比-40元/吨，环比下滑，持续承压。
投资建议：短期淡季累库叠加供需较弱预计钢价有所承压，中长期供给端博弈限产政策落地叠加情绪修复下的需求反弹，看好中长期板块性投资机会。短期本周供库双增，整体基本面支撑较弱。但对比来看，虽受淡季影响库存有所增加，但涨幅不高，位于近5年同时点底部，若未来限产政策落地叠加制造业逐步复苏需求得到改善，行业盈利能力有望进一步修复。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。

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